В світі бізнесу найуспішнішими є ті люди, які люблять те, чим вони займаються

Коли я думаю про фінансову освіту я не можу не згадати Воррена Баффета, людину яка перетворила нудну науку в складання цифр в долари і багато доларів. Саме його я можу назвати як взірцем того як можна використати знання фінансової грамотності собі на користь. На жаль багатьом це не вдається, вони й так і залишаються працювати на своїх низькооплачуваних роботах бухгалтера або в кращому випадку економіста чи начальника фінансового відділу. Фінанси - це спеціальність яка дуже популярна  в Україні  але чому жоден з нас і близько не наблизився до рівня Воррена Баффета. В чому ж тоді полягає ця відмінність? Саме над цим питанням я й буду роздумувати у цій публікації.

Ніколи не інвестуй у бізнес, якого ти не розумієш

Якщо подивитися на графік росту ціни індексу Standard&Poors та BRK.А (Berkshire Hatheway), холдингової компанії яка належить Воррену Баффету, то можна помітити що вибір його акцій в деяких випадках перевершує індекс,але в довгостроковій перспективі майже рефлекторно його повторює. Воррен навіть колись уклав парі з кількома відомими хедж-фондами, в якому заклався що вони не зможуть побити індекс Standard&Poors протягом 10-річного періоду. І він виграв парі а отримані гроші (це а 1 млн дол) віддав на благодійність. 

Графік зміни ціни на індекс  Standard&Poors та BRK.А (Berkshire Hatheway) протягом останніх 10 років

Придивившись ближче до Воррена ним неможливо не захопитися. Маючи величезні статки він живе дуже скромним життям і гать байдужий до розкоші. Він ніколи не носить дорогих костюмів, живе у будинку за 31 000 дол який купив ще 1970-х,  він ходить по магазинах під час розпродажів  і  сам водить автомобіль , щоб зекономити на водієві - стареньку Хонду яку колись  купив уживаною. Його пристрасть вишуковувати недооцінені акції і чекати, чекати, чекати... 

Час - це друг хорошої компанії і ворог посередньої

Воррен народився у 1930 році у сімʼї фінансового брокера саме в час коли в Америці почалася велика депресія. Через рік батька Воррена - Говарда звільнили з роботи і він відкрив у себе вдома власну брокерську фірму. Вони не були багатими і з дитинства батько Воррена вчив сина до економії та підробітків. Коли йому було лише 10 років він зробив для Воррена екскурсію на Нью-Йоркську фондову біржу де разом і з сестрою купив їм по 3 акції сервісної нафтової компанії Cities Service Preferred (тепер відомої як CITGO) по $38 за штуку. Відразу після покупки акції впали до $27 за шт. а коли вони виросли до $40 Воррен швиденько продав їх... Це було для нього уроком який він потім запамʼятав на все життя: через кілька місяців акції Cities Service Preferred піднялися аж до 200 дол. Якби у Воррена було терпіння почекати це трішки він би міг на них непогано заробити... Цей урок навчив його терплячості - потім через багато років він сказав "Найкращий час продавати мої акції - це ніколи". А й справді навіщо рубати курку яка несе золоті яйця? 

Інвестор має поводитися так, ніби у нього є  20 рішень на все життя

Воррен ще з дитинства працював -  спочатку він розвозив газети. продавав жуйку по домах, колу. Одним з найуспішніших операцій була купівля  уживаного автомату з пінболу за $25 який він установив в перукарні в Омасі. Через кілька місяців він мав уже мережу таких автоматів по всіх перукарнях Омахи. Він продав цей бізнес за $1200 військовому ветеранові, а за отримані гроші купив ферму на 41 акр землі (16 гектарів), яку здавав в оренду. Завдяки цим грошам він міг оплатити собі навчання в школі та університетах. Спочатку він хотів вступити до Гарвардської бізнес-школи але він не пройшов співбесіду. Потім переглядаючи щорічник університетів він натрапив на імена Бена Грехема та Девіда Додда, їхню книгу він знайшов у батьковій бібліотеці. До речі він перечитав усі батькові книги по фінансах які в нього були.  Дізнавшись що вони викладають у Колумбійському університеті він написав їм такого кумедного листа: "Дорогий професоре Додд, я, якщо чесно, думав, що ви та Грем давно померли, але оскільки тепер я дізнався, що ви обидва в доброму здоров'ї та викладаєте в Колумбійському університеті, я твердо вирішив туди поступити".

Найважливіша інвестиція - це та, яку ти робиш у самого себе

Його прийняли. Потім він буде часто згадувати Бена Грехема який став йому вчителем і навчив усього чого він знає. Ось так часом невдача (через яку ми сумуємо і переживаємо) може обернутися на перемогу. Після закінчення Колумбійського університету, молодий Воррен пішов здобувати освіту брокера - у Нью-Йоркському інституті фінансів (заснованому Нью-Йоркською фондовою біржою). Воррен так хотів працювати з Бенджаміном Грехемом що навіть запропонував йому свої послуги безкоштовно лиш для того щоб навчитися. Зрештою коли Бен заснував свою компанію (він хотів випробувати свої знання на практиці) він запросив у неї і Воррена. Компанія проіснувала 2 роки і закрилася. Але однією з найуспішніших влучань Бена була покупка акцій була страхової компанії  Geico, яку пізніше Воррен Баффет викупив повністю.

Найкраща річ яку я зробив у житті - це те, що я вибрав правильних героїв

Після своєї роботи з Бенджаміном, молодий Баффет повернувся назад в Омаху і не знав що чим зайнятися, але друзі самі підказали йому  і запропонували  управляти їхніми фінансами. Так він відкрив своє перше товариство. Він шукав дешеві акції які потім можна було вигідно продати. Він називав їх недопалками - це недопалки від цигарок якими можна ще раз затягнутися. Остання затяжка. Таким чином він натрапив на Berkshire Hatheway текстильну компанію практично банкрута. Він протягом 20 років намагався зробити так щоб цей бізнес процвітав (купивши контрольний пакет і звільнивши попереднє керівництво) але потім усвідомив свою помилку і закрив підприємство. Але назву залишив і з того часу його холдинг має імʼя старої і не дуже успішної компанії з виробництва тканин. 

Ризик зʼявляється через те, що ти не знаєш, що робиш

Одним з прикладів який яскраво свідчить про характер Баффета є наступний: Баффет помітив що акції компанії Sanborn Map Company торгуються по ціні $45, що на  $20 дешевше їхньої справедливої вартості. Він скупив 23% всіх звичайних акцій компанії а також обʼєднався з рештою незадоволених акціонерів контролюючи таким чином 44% акцій підприємства. Щоб утримати владу в своїх руках власники компанії вирішили викупити у Воррена акції по справедливій ціні у $65. Таким чином він отримав 50% прибутку менше ніж за 2 роки. 

Остерігайтеся інвестиційної діяльності, яка викликає оплески; найуспішніші угоди зазвичай зустрічають позіханням

У віці 30 років Воррен Баффет став мільйонером, проте більшу частину свого капіталу він заробив уже на схилі літ коли йому було за 50 років. Його покупками були  Washington Post, Coca-Cola, Apple, Chevron, Moody, American Express, Bank of America, Citi group, HP. Однією з найвдаліших покупок була купівля страхової компанії Geico - оскільки вона давала Воррену вільний капітал який він уміло інвестував в інші акції компаній. Зрештою на схилі віку він зрозумів що йому ні до чого його мільярди доларів і що для життя достатньо зовсім мало тому 99% свого багатства він пожертвував на благодійний фонд Білла та Мелінди Гейтс. Це найщедріша пожертва яку будь-коли робив один чоловік. Гроші  привʼязують і коли в тебе їх немає ти стаєш незалежним як би це парадоксально не звучало. Чому?

Інвестор сьогодні не отримає прибутку від вчорашнього росту

Тому що побутує думка що лише багатство зробить тебе незалежним і звільнить тебе від необхідності важко працювати. Звісно заощадження потрібні але навіщо людині мільйони, якщо достатньо зовсім небагато - і це прості речі: дах над головою, одяг і їжа? А коли ти робиш роботу яку любиш це не рабство і не залежність, це найкраще що може з тобою статися. Виявляється для щастя потрібно лише займатися тим чим подобається а гроші і успіх прийдуть самі собою. В той же час якщо працювати тільки для того щоб заробити мільйони це стане покаранням і прокляттям адже в кінці-кінців людина усвідомлює що гроші це не головне. А що ж головне? Головне це бути добродійником, позитивно дивитися на життя і робити хоч одну добру справу в день. Читай також: Список добрих справ на кожен день

 

Company Ticker Market value as of Nov, 2022 Number of shares % of total portfolio
APPLE AAPL 123,564,138,000 890,923,410 42.79%
BANK OF AMERICA CORP BAC 30,636,348,000 1,010,100,606 11.45%
AMERICAN EXPRESS AXP 20,351,201,000 151,610,700 7.80%
CHEVRON CORP CVX 23,918,973,000 159,178,117 7.13%
COCA COLA CO KO 22,799,999,000 400,000,000 6.82%
Occidental Petroleum OXY 11,792,9349,000 194,351,650 5%
KRAFT HEINZ CO KHC 10,826,755,000 325,634,818 3.53%
Taiwan Semiconductor S.A. TSM 4,082,334,000 600,608,80 2%
MOODYS CORP MCO 5,323,829,000 24,669,778 2.29%
OCCIDENTAL PETROLEUM OXY 7,737,804,000 136,373,000 2.13%
US BANCORP DEL USB 6,719,111,000 126,417,887 2.15%
ACTIVISION BLIZZARD INC ATVI 5,152,292,000 64,315,222 1.42%
DAVITA HEALTHCARE PARTNERS I DVA 4,082,770,000 36,095,570 1.12%
HP INC. HPQ 3,792,480,000 104,476,035 1.04%
BANK OF NEW YORK MELLON CORP BK 3,591,100,000 72,357,453 0.99%
KROGER CO. KR 3,326,615,000 57,985,263 0.92%
CITIGROUP INC. C 2,945,319,000 55,155,797 0.81%
VERISIGN INC VRSN 2,850,961,000 12,815,613 0.78%
GENERAL MTRS CO GM 2,713,886,000 62,045,847 0.75%
PARAMOUNT GLOBAL PARA 2,606,915,000 68,947,760 0.72%
CHARTER COMMUNICATIONS INC N CHTR 2,088,764,000 3,828,941 0.57%
LIBERTY MEDIA CORP DELAWARE LSXMK 1,975,915,000 43,208,291 0.54%
VISA INC V 1,840,128,000 8,297,460 0.51%
AMAZON COM INC AMZN 1,738,531,000 533,300 0.48%
AON PLC AON 1,431,470,000 4,396,000 0.39%
MASTERCARD INC MA 1,424,748,000 3,986,648 0.39%
SNOWFLAKE INC SNOW 1,403,507,000 6,125,376 0.39%
CELANESE CORP CE 1,125,958,000 7,880,998 0.31%
LIBERTY SIRIUS XM SERIES A LSXMA 923,692,000 20,207,680 0.25%
MCKESSON CORP. MCK 894,504,000 2,921,975 0.25%
NU HOLDINGS LTD NU 826,957,000 107,118,784 0.23%
RESTORATION HARDWARE HOLDINGS INC    (COM) RH 707,615,000 2,170,000 0.19%
T-MOBILE US INC TMUS 672,811,000 5,242,000 0.19%
GLOBE LIFE INC GL 639,185,000 6,353,727 0.18%
MARKEL CORP.    (COM) MKL 620,034,000 420,293 0.17%
LIBERTY MEDIA CORP FORMULA ONE    (COM SER C) FWONK 539,336,000 7,722,451 0.15%
STORE CAP CORP    (COM) STOR 431,283,000 14,754,811 0.12%
ALLY FINANCIAL INC.    (COM) ALLY 389,990,000 8,969,420 0.11%
FLOOR & DECOR HOLDINGS    (COM) FND 387,180,000 4,780,000 0.11%
STONECO LTD    (COM CL A) STNE 125,137,000 10,695,448 0.03%
JOHNSON & JOHNSON    (COM) JNJ 57,972,000 327,100 0.02%
MARSH & MCLENNAN MMC 69,005,000 404,911 0.02%
ROYALTY PHARMA PLC    (COM) RPRX 58,299,000 1,496,372 0.02%
VERIZON COMMUNICATIONS    (COM) VZ 70,303,000 1,380,111 0.02%
LIBERTY LATIN AMERICA LTD    (COM CL A) LILA 25,518,000 2,630,792 0.01%
MONDELEZ INTL INC    (CL A) MDLZ 36,287,000 578,000 0.01%
PROCTER & GAMBLE CO    (COM) PG 48,193,000 315,400 0.01%
LIBERTY LATIN AMERICA LTD    (COM CL C) LILAK 12,314,000 1,284,020 0.00%
SPDR S&P 500 ETF TRUST SPY 17,795,000 39,400 0.00%
UNITED PARCEL SERVICE INC    (CL B) UPS 12,739,000 59,400 0.00%
VANGUARD S&P 500 ETF VOO 17,852,000 43,000 0.00%

 Портфоліо акцій Berkshire Hatheway у 2022 році

 

 Якщо подивитися на портфоліо акцій якими володіє компанія Воррена Баффета, то можна побачити що левову частку у ньому складає Apple. Потім ідуть банки та платіжні системи: Bank of America, Bank of New-York, CitiGroup, US bankcorp, Visa, Mastercard. Трійку замикають нафтові компанії такі як Chevron, Occidental Petroleum. Іншими словами, інвестиції Воррена Баффета дуже помірковані і він вибирає стабільні компанії (які на ринку протягом довгого часу) з найвищою прибутковістю. Можна погоджуватися або не погоджуватися з його стратегією інвестування але цифри говорять самі за себе. 

Уолл-стріт це єдине місце на землі, де люди які іздять на ролс-ройсах шукають порад у людей які їздять на метро.

Воррен міг собі дозволити купувати цілі компанії за рахунок дешевого капіталу який він отримував від страхової діяльності. Він також змінив акценти - раніше він вишуковував дуже дешеві компанії які були недооцінені ринком і отримував прибуток коли ціна йшла вгору. Тепер же він зосередив свою увагу на дорожчих компаніях (які ніколи не падали нижче 30 доларів за акцію) які можна було придбати коли ринок йде на спад.

Половина всіх тих, хто кидає монету, виграє свій перший жеребок; жоден із цих переможців не очікує прибутку, якщо він продовжить грати в гру

Воррен також помилявся у виборі акцій. Воррен жалкував що вклав свої гроші в текстильну промисловість, замість того щоб купити страхову компанію від самого початку. Якби він це зробив, ціна на акції Berkshire Hatheway коштувала в 2 рази більше. Можна згадати його покупку акцій нафто-газової компанії  ConocoPhillips акції якої він купив у 2008 році коли ціни були на рекордно високому рівні. У 1993 він купив акції Dexter Shoe Co тому що вважав що компанія має "сильну конкурентну перевагу",  яка власне випарувалася через кілька місяців. Воррен також визнав (у листах до акціонерів) що переоцінив  Precision Castparts (виробника устаткування для аерокосмічної галузі) заплативши за фірму 32 млрд дол у 2016 році. Він також зволікав з продажем акцій Tesco коли у компанії виявили махінації з бухгалтерською звітністю. Потім Воррен все-таки продав компанію зі збитками у 444 млн дол. Тому важливо в інвестуванні зрозуміти, якщо ринок поставив тебе на коліна потрібно усвідомити свою помилку і покірно піднятися і продовжувати йти далі і зрештою доля посміхається найупертішим і тим хто ніколи не виходить з гри. 

Більшість людей цікавляться акціями тоді, коли ними цікавляться й всі інші. Але насправді потрібно цікавитися акціями тоді, коли ніхто ними не цікавиться. Ти не можеш купувати те, що популярно, і бути успішним

 Чим більше людей знають про стратегію Воррена Баффета тим важче заробляти на біржі для нього. Чому? Тому що знаючи які акції він вибирає за яким алгоритмом люди самі підвищують ціну на акцію (купуючи її і створюючи попит) а коли ціна злетить вона стане непривабливою для Воррена. Тому зараз правилам які колись працювали (за часів Бена Грехема і Девіса Додда) важко слідувати тому що акцій дешевих і класних практично не залишилося (час коли вони зʼявляться напевне настане під час майбутньої великої депресії, а це кожні 10 років) окрім того все показує на те що люди навчилися управляти кризами тому вони трапляються дедалі рідше за останні десятиліття. Чи готовий інвестор стільки часу чекати? 

Графік зміни ціни індексу Доу-Джонса (Dow Jones - DJIA) протягом 1915-2023 років

Графік зміни ціни на зерно протягом 1977-2023 років

Вище я опублікувала графіки цін Доу-Джонса і фʼючерса на зерно. Цікаво, що саме на піки цін на пшеницю припадають всі великі фінансові кризи. З графіку видно що остання глобальна криза відбулася у 2022 році. Чому я взяла саме пшеницю? Тому що це товар першої необхідності і зріст цін на зерно свідчить про те що люди голодують. Іншими словами, нещодавно ми могли спостерігати ще одну фінансову кризу але цього разу без участі банків, тому що дисконтні ставки були дуже низькими в США. А взагалі якщо подивитися історію будь-яке зростання дисконтної ставки для Америки означає фінансову кризу.